国金证券洞察：多层次优势助推创新药产业，捕捉投资时机

国金证券最新研报分析

国金证券的最新研报指出，中国创新药企在全球医药产业链中的地位日益凸显，特别是在ADC、双抗等前沿领域展现出全球领先的地位。随着审评效率和成本优势的双重加持，中国药企的全球影响力不断增强。当前，全球TOP15跨国药企每年的外部合作投入高达2000亿美元，2023年至今已有2003亿美元的投入，并购活动持续火热，为创新药产业注入了强劲动力。

产业动态

在产业层面，创新药企的海外业务发展势头强劲，尤其是在ADC和双抗等细分领域。中国药企凭借监管审评、临床效率和开发成本的三重优势，在全球临床试验中的比重不断上升，与跨国药企的合作不断深化。尽管当前市场对BD估值存在缺失，但出海管线有望支撑产业的长期迭代发展。

业绩展望

业绩方面，随着国内创新药管线的扩容和政策的双向赋能，行业迎来了业绩兑现的黄金期。国内创新药企的后端管线数量持续增加，医保谈判和基药目录的扩容为创新药的商业化提供了广阔空间。龙头企业正形成从研发到商业化的正向循环，行业盈利弹性不断释放。

资金流向

资金流向方面，港股创新药板块估值已触底，外资减持接近尾声，南下资金增配，全球医药市场情绪回暖。港股创新药板块交易活跃度提升，A/H股估值价差存在修复空间，为优质标的提供了配置机会。

投资策略

国金证券建议投资者关注以下几个投资机会：一是从2027年开始，已达成BD合作的分子将在海外开启商业化新周期；二是关注国内创新药步入业绩兑现的黄金窗口；三是关注港股创新药板块因资金结构性切换带来的潜在估值修复机会。

风险提示

需要注意的是，创新药产业可能面临海外地缘政策约束、行业竞争加剧、医保控费降价风险以及海外流动性收紧等风险。