外资机构分析A股趋势：AI领域前景乐观，市场结构性变化显现

近期，尽管A股市场经历了波动，科技领域面临调整，外资机构普遍对A股市场的中长期发展持积极态度，认为市场正进入结构性变化的新阶段。

在国际科技股的联动效应增强的背景下，多家国际投资机构认为，尽管短期波动加剧，但AI作为重要驱动力，其市场景气度依然看好。

“中国股市显示出轮动迹象，我们倾向于超配A股，因为其周期性盈利势头强劲，且国际投资者尚未充分认识其多元化优势。此外，鉴于今年以来部分大型H股互联网企业估值大幅下调，预计未来利润将逐步回升，我们计划逐步增加对这些股票的投资。”高盛如是说。

瑞银中国股票策略研究主管王宗豪在与欧洲投资者的交流中发现，他们对中国股市的兴趣依然浓厚，AI领域成为热议话题，投资者对AI科技板块的信心坚定不移。

尽管短期内市场面临压力，外资机构普遍认为A股市场的吸引力在提升，盈利基本面的改善和合理的估值水平是其核心支撑。

景顺中国区股票主管张启廉提到，中国整个股市的估值具有相对吸引力，同时盈利基本面正在改善。市场预期显示，MSCI中国指数在2026年的盈利增速有望达到中双位数水平（约10%–20%），表明盈利能力的提升和盈利可见性的增强。

“总体上，我们对中国股市的前景持建设性看法，这一判断基于盈利动能的改善、政策环境的支持以及充足的流动性。”张启廉表示。

成长风格与结构性机会

今年以来，A股市场的成长风格持续领先，AI产业链的结构性机会成为主导。随着AI板块的持续上涨，部分外资机构观察到市场出现了初步的轮动迹象。

联博基金市场策略负责人李长风认为，AI硬件板块的盈利预期上行动能正在减弱，这可能会导致该板块的超额收益逐步收窄。

这一变化揭示了两个方面的启示：一是AI硬件板块相对于其他行业的超额收益可能减少；二是在当前市场环境下，分散配置的重要性显著提升。李长风指出，6月末市场已出现初步的轮动迹象，投资者开始逐步布局能够对冲AI板块波动的方向，例如银行板块的配置机会正在显现。

摩根士丹利基金也注意到，由于科技板块波动率增加，资金正在寻求再平衡，部分资金开始关注A股中的传统领域，这些领域拥有众多优秀公司，具备抵抗行业和宏观波动的能力。

尽管市场出现轮动，但AI作为最强景气资产的地位并未动摇。摩根士丹利基金表示，AI领域仍是最好的景气资产，并带动半导体、上游元器件材料等景气度提升。

王宗豪透露，欧洲投资者对AI科技板块的信心依然坚定，通常希望聚焦中国AI科技供应链中高质量、高进入壁垒的板块。

高盛也看好AI赛道的长期价值，认为中国是全球人工智能股票市场不可或缺的一部分，其相关市值和收入分别占全球的11%和18%。

结构性机会的挖掘

外资机构普遍认为，AI带来的结构性增长机遇贯穿整个价值链，同时，一些非AI领域也蕴含着超额收益的可能。

张启廉指出，中国在AI和大语言模型方面的进展，正成为股票市场日益重要的结构性主题。这种技术进步背后有来自生态体系的强劲支持，有望在整个AI价值链上创造长期增长机遇。

除了AI主线，高盛还指出了多个值得关注的非AI领域。高盛研究部表示超配材料、资本商品和保险行业。此外，船舶制造、（新型）消费、医疗保健/生物科技、住房产业链延伸、券商以及生猪周期等非人工智能的领域，也存在实现超额收益的投资机会。

摩根士丹利基金认为，除AI板块外，其他板块包括储能、电力设备、机械及化工中的部分细分领域需求向好；金融（主要是券商）也是一个值得重视的领域，基本面有望延续一季度的态势。

王宗豪表示，欧洲投资者对中国生物科技的兴趣超出预期，可能因为投资者正在寻找未被充分挖掘的中国创新领域，并在AI之外实现多元化。鉴于中国互联网板块估值极低，当前较低的估值使大型互联网股票成为合理的价值/防御股。