华泰证券分析：生猪业产能缩减，市场迎来投资机遇

华泰证券最新研究报告透露

华泰证券的最新研究报告指出，在7月9日，Wind行业生猪价格从6月份的9.6元/公斤均价反弹至11.3元/公斤，显示出市场对生猪的强劲需求。涌益咨询提供的数据显示，26Q2行业产能去化速度加快，正邦科技的公告也暗示广西洪涝灾害可能对公司资产造成损失，损失额可能超过公司25年净利润的10%，这进一步证实了极端天气对行业产能去化的推动作用。

核心观点阐述

华泰证券认为，产能去化的速度加快和生猪价格中长期趋势的筑底回升表明，生猪养殖业的投资时机已经到来。

短期价格反弹与产能去化的长期趋势

尽管7月9日猪价从9.5元/公斤反弹至11.3元/公斤，带动猪苗价格小幅回升，但华泰证券分析认为，这种反弹主要归因于两个因素：一是之前冬季疫病导致的供应缺口；二是行业在端午节前后清空了大猪库存，肥猪和标猪价格差异激发了行业补充库存和增加重量的积极性。尽管近期价格快速反弹，市场的基础供需关系尚未完全改善，当前价格上涨也受到补库情绪的影响，其持续性可能有限。

产能去化加速，异常天气对产能的影响

根据涌益和钢联的数据，行业产能在25Q4至26Q2期间环比变化为-0.6%/0.6%/-1.9%、-0.5%/-0.3%/-3.2%，显示26Q2产能去化速度明显加快。国家统计局数据显示，截至26Q1，行业能繁母猪存栏量为3904万头，距离正常保有量3750万头还需去化4.1%。华泰证券预测，随着26Q2产能去化加速和下半年去化趋势的延续，能繁母猪存栏量有望降至3750万头以下。

供需关系改善，周期底部逐渐形成

从仔猪存栏推演来看，26Q2可能是本轮周期的价格底部。随着对应的理论出栏量同比压力持续减小，以及四季度旺季需求的拉动，供需关系有望边际改善。尽管全面扭亏仍需时间，但猪价筑底向上的趋势将逐渐明确。

投资结论

板块估值处于底部区间，畜禽养殖指数（长江）五年PB分位数仅为1.5%，且5-6月头部养殖企业高管增持及回购计划开启，华泰证券认为，随着行业产能去化加速和猪价中长期景气回升趋势逐渐明确，生猪养殖板块将迎来配置良机。

风险提示：猪价可能低于预期，各公司生猪出栏量可能低于预期，饲料原材料价格波动风险。