华金证券：科技股投资趋势分析及未来展望

科技股投资趋势分析

根据华金证券的研究，历史上科技股风格的扩散结束通常受到产业趋势或政策催化、估值与情绪调整以及基本面支撑的影响。自2013年起，共有8次科技股风格的扩散行情。在这些行情中，补涨行业往往是由前期跌幅较大、估值情绪低落和盈利增速较高的因素所驱动。特别是补涨行业在调整前一个月的表现通常位居行业后5名，估值情绪处于低位，且当季盈利增速较高。

核心驱动因素：科技股风格的扩散结束，核心驱动因素包括产业或政策催化、估值情绪的充分调整以及经济基本面的强势。其中，产业或政策催化对科技成长行业尤为重要。

当前市场趋势

目前，政策和产业趋势的催化持续存在，短期内TMT行业的风格扩散可能接近尾声。产业趋势上行的催化不断，如AI需求推动半导体涨价，Meta宣布增加资本支出以建立超大型AI数据中心，以及长征十号乙可回收火箭的成功发射等。同时，积极的政策可能持续出台和落实，如全国科技大会强调关键核心技术的攻关。

估值情绪调整：TMT行业的估值情绪已较为充分调整，前期领涨的通信和电子行业估值有所回落，成交额占比也有所下降。

经济和盈利结构性回升：短期经济和盈利可能继续处于修复趋势中，对科技成长风格扩散的结束提供支撑。

A股市场展望

短期内A股市场可能延续震荡，但结构性慢牛趋势保持不变。经济和盈利可能继续修复，流动性可能维持宽松。政策可能继续积极，外部风险可能保持较低水平。

行业配置建议

短期内建议均衡配置绩优科技股、部分周期股和低估值红利股。电新、传媒、军工等科技成长行业的PEG和情绪较低，建议关注。同时，建议关注政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、军工（商业航天）等行业。