中信证券分析：美国通胀压力缓解，加息预期下降

中信证券最新研究报告分析了美国6月CPI数据，指出核心通胀指标环比零增长，显示出通胀压力有所缓解，降低了市场对加息的预期。

根据中信证券的研究报告，美国6月的CPI数据全面低于市场预期，零售油价下降和核心服务项环比增长率为零，暗示了二次通胀效应并不明显。该机构认为，美国通胀的粘性相对较弱，总体CPI同比增长已经达到本轮峰值，并预计在第三季度将呈现温和下降趋势，9月触及底部，年底前升至次高点，然后在明年3月迅速下降。

基于当前的通胀趋势，中信证券预计美国联邦储备系统（美联储）在2026年可能不会加息，衍生品市场当前对加息的预期可能仍需进一步下调。美债市场目前更适宜交易而非长期配置，短期债券比长期债券更具优势。美元指数虽然难以持续上涨，但仍存在一定支撑，美股中的科技板块仍然具有吸引力。

报告详细指出美国6月CPI环比下降0.4%（预期降0.1%），核心环比零增长（预期升0.2%），总体同比上升3.5%（预期升3.8%，前值升4.2%），核心同比上升2.6%（预期升2.8%，前值升2.9%）。此次CPI报告的发布，让市场在沃勒的鹰派言论后稍感轻松，油价下降是导致总体环比出现2020年4月以来最大降幅的主因。

住宅项环比仅上升0.1%，是2021年1月以来的最低涨幅，而教育与通讯服务项环比下降0.8%，逆转了前月上升0.9%的趋势。中信证券认为，无需过度担心该分项未来出现补偿性涨价的风险，整份CPI报告显示出通胀全面降温且二次通胀效应微弱。

中信证券还指出，尽管有观点认为旧金山联储的非周期性核心通胀率（Acyclical Core PCE Inflation）的持续上升表明通胀粘性强，但他们认为该指标的上升主要由特殊因素导致，例如油价和金价上涨、统计方法的瑕疵等，因此不应视为通胀粘性的指示。总体上，他们持续认为美国的二次通胀风险较低。

风险因素包括伊朗局势的演变或其他事件超出预期，海外经济与通胀表现超出预期或不达预期，以及全球市场流动性或情绪变化超出预期。