华泰证券分析：乳制品行业迎来景气周期，全行业受益

华泰证券的最新研究报告指出，在2026年整体消费市场疲软的背景下，乳制品行业的需求强度依然不减。

根据华泰证券的分析，乳制品行业正在从奶价低迷引发上游养殖缩减产能、下游等待需求回暖的阶段，逐步过渡到供给收缩与需求稳定增长的阶段。因此，建议投资者关注那些业绩稳定、基本面优秀且存在预期差的乳制品行业领先企业。

核心观点：

在当前消费市场整体偏弱的环境下，乳制品的需求表现出较强的韧性，并已开始显示出供给收缩和需求稳定的积极迹象。华泰证券建议投资者聚焦于业绩确定性高的企业，并选择基本面坚实且具有预期差的乳制品行业龙头企业进行投资。

供给端分析：

据Wind数据显示，2026年6月主产区生鲜乳的平均价格为每公斤3.03元，同比略有下降，但散奶价格已接近合同奶价，显示出淡季不淡的特点。牛肉批发价6月份均价为每公斤66.62元，同比增长4.6%，肉牛供需缺口持续扩大。商务部贸易救济局发布的信息显示，澳洲牛肉进口配额用尽后，新到港的牛肉需承担额外关税，这可能推动国产牛肉消费回暖，带动国产牛肉价格上涨。华泰证券预计，由于季节性因素和供需错配，26Q3奶价有望回升，推动行业进入周期性反转。

需求端分析：

根据Wind数据，2026年1-5月乳制品产量同比增长7.0%，显示出乳制品需求的稳定性。龙头企业的液奶库存水平健康，新乳业的低温奶产品表现强劲。行业对乳品深加工产业的投资加大，欧盟的反倾销政策可能会加速国产替代的进程。华泰证券认为，结构性需求亮点如深加工和低温鲜奶将持续增长，为行业带来新的增长空间。

投资建议：

华泰证券持续看好原奶周期和肉牛周期的双重驱动，建议投资者积极关注乳制品行业的上下游标的。

风险提示：行业需求不达预期、食品安全问题、宏观经济表现低于预期的风险。