中金分析：航运与快递行业前景看好，航空业成本问题成焦点

中金公司行业展望：聚焦快递航运，航空业成本改善受关注

根据中金公司最新发布研究报告，2026年上半年交运板块整体下挫16.5%，落后于市场整体表现24.0个百分点。在这一趋势中，油运板块表现出色，领先大盘30.6个百分点；然而，航空板块受第二季度油价上涨影响，落后市场39.2个百分点。其他如公路铁路和港口等红利类板块也表现不佳，分别落后大盘24.5个百分点和20.1个百分点，快递板块则落后12.5个百分点。

展望2026年下半年，中金公司对快递行业的反内卷行情及油运的运价弹性持积极态度；同时，关注航空业在油价下降背景下的需求复苏情况，而在非快递物流领域则主张精选优质个股。红利板块的表现仍受市场风格影响。

快递物流板块：反内卷趋势持续主导市场，部分企业有望通过提高服务质量增强客户忠诚度，实现市场份额扩张。上半年基数效应下，单票利润修复弹性较高，下半年业务量增速有望逐渐回升，估值底部值得关注。

航运板块：行业景气度持续，特别是在油运领域，海峡通行量的恢复是一个渐进过程，全球库存减少带来的战备储备建设和OPEC产量的恢复、阿联酋的增产，使得油运资产的产业溢价能力得到提升，有望实现高景气度的利润弹性。此外，集运市场的旺季提前到来，预计下半年近洋和内贸市场在四季度将迎来旺季。同时，关注结构性需求变化带来的航运机会，例如干散货航运和汽车滚装船市场。

航空板块：随着航空煤油价格的下降，航空公司的成本压力有望得到缓解，需求增长可能带动航空票价的上涨。

非快递物流板块：上半年整体承压，但当前估值已回落至过去三年的平均水平以下。

红利板块：基本面稳健，期待市场风格转换。2026年上半年，交运红利板块明显落后于大盘，主要是由于资金的风险偏好所导致，但基本面依然稳健，例如大秦线1-5月运量同比增长约7%，下半年板块的催化因素需要等待市场风格的转换。

风险提示：油价大幅上涨、经济增长未达预期、地缘政治变动等风险。