华安证券分析：市场短期调整已到位，投资机遇正当时

市场动态观察

7月10日股市波动剧烈，上证指数下滑1.00%，创业板指数跌幅更甚，达到4.37%。市场总成交额高达3.41万亿，环比增幅16%。在板块表现上，传媒行业以2.60%的涨幅领跑，紧随其后的是国防军工（+2.56%）和医药生物（+2.48%）。相对而言，电子板块下跌5.32%，通信板块下跌3.51%，电力设备板块下跌2.72%，表现欠佳。市场风格方面，小型股指数表现较好，如万得微盘股指数上涨2.23%，而科创创业50指数下跌5.60%，表现落后。

大型IPO影响与市场调整

长鑫存储即将展开申购，市场部分资金已开始提前布局。长鑫科技于7月9日发布公告，明确7月16日将开启申购流程。市场对其上市市值预期较高，部分资金基于大型IPO预期和市场流动性扰动，选择提前布局。

我们认为市场短期调整已基本到位，与历史情况相比，当前调整幅度已相当。通过对历史上成长产业周期的复盘，我们发现在快速上涨后通常会有约1个月的小级别回调，跌幅在10%-20%之间。从6月底至今的回调中，创业板指数、成长风格、通信、电子板块的最大跌幅分别为10%、12%、18%、13%，与历史数据相吻合，表明市场调整已接近尾声。

业绩驱动行情展望

当前AI产业景气周期的第二阶段并未结束。第二阶段行情通常持续约8个月，创业板指涨幅可达60%，成长风格涨幅在40-50%，产业主线涨幅超过70%。自4月7日行情启动以来，相关板块已实现显著涨幅，但与历史规律相比，第二阶段行情仍有时间和空间。

产业主线行业下行空间有限，预计后市行情节奏将由快速转为缓慢。历史数据显示，快速上涨后的小级别调整后，主线行业有望再创新高，但新高持续时间不长。我们认为，6月底至今的调整已与历史情况相符合，市场下行空间有限。

投资策略与风险提示

从成长产业大周期视角来看，本轮上涨行情远未结束。历史上，成长产业周期会经历估值修复、业绩驱动等多个阶段。本轮周期有望持续至明年年中，尤其是第二次良性调整期和第三阶段估值行情尚未兑现。

展望未来，科技股业绩验证、大型IPO预期和海外扰动等因素将导致市场波动式慢涨。通信等AI主线行业近期调整已基本结束，有望再创新高。投资上，应重视AI产业链，尤其是上中游算力硬件环节，以及受AI链扩散影响的军工、机械设备等领域。

风险方面，需关注美股芯片大涨带来的估值消化担忧、美伊形势的反复扰动、国内经济的快速下滑以及美联储货币政策紧缩预期对美股的持续影响。