中金分析：国内机器人估值下降，预计下半年市场风格将经历调整

中金分析揭示2026年上半年国内机器人行业估值整体下滑

根据中金公司的研究报告，2026年上半年全球人形机器人领域呈现出多项催化剂，其中包括优必选推出的仿生机器人，旨在填补家庭陪伴市场的空白；美国Agility Robotics和德国NEURA Robotics的资本运作加速；Optimus计划于2026年下半年开始小批量生产；以及证监会批准宇树科技在科创板IPO的申请。尽管如此，中金仍观察到上半年国内机器人行业的估值整体呈现下滑趋势，并对下半年市场风格调整持积极态度。

中金发布的这份人形机器人系列报告第六篇，站在当前商业化的门槛上，探讨了全球人形机器人量产的现状，国内教育和数据采集场景的需求，以及工厂和家庭的付费模式。

报告摘要指出，全球人形机器人市场在2025年已经达到万台级交付规模，国产厂商在此领域处于领先地位。展望2026年下半年，预计海外人形机器人的量产线将成熟，而国内头部制造商将进一步完善产品线，企业端付费场景将成为关键指标。

国内科研教育的土壤为机器人行业提供了坚实的基础，而数据采集中心则是构建这一基础的关键。数据显示，国内高校科研招投标的样本表明，采购内容已从机器人扩展到具身智能培训平台，显示出高复购率和盈利潜力。各地方国资主导的数据采集中心初步承担起了从场景搭建到数据生产，再到质检交付和客户付费的闭环流程。

展演租赁平台的兴起，海外制造商创新的B/C端付费模式，以及家庭陪伴市场的长期空间开拓，都是值得关注的趋势。具体来说，租赁平台化开始承接宣传订单，具有较短的回本周期；B端重点在仓储物流和生产流水线的改造，RaaS成为海外人形机器人尝试的付费方式；而1X NEO通过“买断+订阅”的并行策略来降低市场进入门槛。

风险提示：人形机器人量产和交付可能不如预期；科研教育和数据采集中心的需求释放可能不如预期；B/C端场景导入及付费模式验证可能不如预期。