中信建投分析：AI算力市场波动及财报季关键指标

中信建投研报指出，Meta出售过剩算力资源引市场波动

中信建投最新研报透露，Meta公司最近决定出售部分过剩的算力资源，市场对此消息的初步反应较为负面，市场参与者担忧这是否意味着人工智能（AI）算力需求的高峰已过或行业景气度出现下滑。然而，从整体行业供需状况来看，AI算力需求的中长期增长趋势并未因此而受挫，关键环节仍然控制着有效供给的释放。因此，Meta的这一行为不应被过分解读为整个行业的转折点，投资者应更加关注英伟达等核心供应商的订单指引、云服务提供商的资本支出计划以及下游应用的商业化进展，这些更有代表性行业指标。

市场对美联储政策的预期

尽管最新发布的CPI和PCE数据显示需求强劲，通胀具有一定粘性，超出预期，但劳动力市场新增非农就业人数波动较大，6月仅5.7万人，远低于预期的11万人，前两月数据也下修7.4万人。在通胀未完全受控与经济增长动能边际减弱的双重压力下，美联储正处于依赖数据的微妙平衡中，需要在防止通胀反弹与避免过度紧缩之间找到平衡。市场对加息的恐慌情绪有所缓解，预计联邦基金目标利率将在高位维持更长时间，降息时点被推迟，加息空间受限。

财报季前瞻及行业波动

Meta出售算力资源的行动虽然引起市场波动，但中信建投认为，这不应被看作是行业拐点的信号。随着财报季的临近，投资者应关注核心供应商如英伟达的订单指引、云服务厂商的资本支出计划及下游应用的商业化进展等更具行业代表性的指标。上期周报中提出，尽管AI算力板块景气逻辑不变但波动加剧，建议投资者谨慎追高，逢回调布局，并考虑红利作为市场波动加剧下的防御品种。当前科技成长尤其是AI算力板块在经历前期大幅上涨后，交易拥挤度已处于历史高位，市场进入震荡整固阶段，等待财报季中核心厂商的新增订单指引与资本开支计划以验证景气度与业绩兑现。

配置建议

在配置层面，中信建投建议关注：1）AI算力和半导体板块，聚焦“业绩确定性”；2）证监会同意宇树科技科创板IPO注册，机器人和券商板块有望受益；3）有色金属估值具备修复空间，红利资产中长期配置价值凸显。

风险提示

中信建投提示风险包括政策落地不及预期、中东地缘局势恶化风险以及美股波动超预期。